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PTA 等待终端需求指席梦思源于引

  春年后PTA库存累积,聚酯工厂节前备货充足,采购动力下降,导致现货端销售乏力。在下游聚酯产销情况并不乐观的情况下,PTA估值迅速回落,目前进入盘整阶段。   期现价格同步回调   PTA每年春节后都会出现累库过程,今年也不例外。春节前聚酯工厂备货充足,据CCF统计,聚酯工厂库存达7天,对比去年春节3—4天的库存水平是偏高的。据统计,春节后PTA总库存约在129万吨,其中聚酯工厂51万吨席梦思源于,PTA工厂60万吨;2018年春节后席梦思源于,PTA总库存在70万吨席梦思源于,其中聚酯工厂35万吨席梦思源于,PTA工厂24.7万吨。   与此同时,PTA现货开始上涨乏力,PTA基差由200元/吨的正常水平逐步缩小到平水附近。尤其是供应端翔鹭石化450万吨装置逐步将开工负荷由原先的五成提高至八成,整个2月份的PTA供应有了部分增量。反观需求面,节后聚酯产销持续清淡,一直在两成左右,并且开工率恢复略慢于预期。这也意味着PTA期货价格一定程度被高估。于是我们看到,尽管同期原油不断创新高,但PTA背道而驰,期现价格同步回调。其中1905合约从高点6738元/吨回落至最低点6274元/吨,跌幅达到464元/吨。   走势由终端决定   不管是原油还是PX,近期价格都呈现强势上行态势。OPEC方面支持减产计划,提振油市信心。市场预期恒力石化400万吨PX装置会在5月初出料,PX的加工利润将在此之间维持高位。同时,从我们统计到的全球PX检修计划来看,2019年二季度将有大量装置检修,其中4月份最多,预计有超过850万吨的PX装置检修。   PTA供应方面,四川晟达120万吨装置计划3月份投产,翔鹭石化提高负荷至八成等都为市场新增了部分供应。但我们也要看到近期在PTA加工费被压缩至500元/吨附近时,部分大型PTA供应厂家开始公布检修计划,例如恒力石化220万吨/年PTA装置延迟至3月份检修,检修时间15天;宁波逸盛四期220万吨因装置故障降负运行;珠海BP120万吨计划4月停车检修15天;嘉兴石化220万吨计划3月、4月停车检修;汉邦石化220万吨装置计划3月停车检修10天。如果这些检修计划如期执行,将会使得PTA3月份库存依然处于去化阶段。   结论   当前供需矛盾并不突出,成本端、供应端都为PTA价格提供支撑,但具体上行高度如何,还要看聚酯工厂利润及下游接受度。正月十五过后,下游织造工厂陆续复工。聚酯产品中利润水平最低的要数长丝,其现金流有150元/吨。如果原料进一步上涨,聚酯长丝产品却没有好的提价空间,那么大概率导致聚酯工厂的开工率下滑。 图为PTA主力合约期现价差(元/吨) 图为PTA主力合约期现价差(元/吨)

  在长丝产销率转好之前,预计行情将维持当前估值水平,短期价格运行空间暂难突破春节后的价格区间,1905合约运行区间6250—6750元/吨。 (作者单位:申万期货)

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